机器人公司：去年投不进，今年退不出

来源|投中网 9月，具身智能数据采集领域因订单真实性、关联交易等问题掀起一场舆论风波。 热度还未下去，最近又传出一些机器人公司的倒闭消息，还有部分筹备上市的企业也主动撤回申请……机器人这个赛道又被推到风口浪尖上。 淘汰并不是从今年才开始的。去年，就有机构统计，全球已有20多家机器人企业遭遇破产、裁员或业务剥离，涉及人形机器人、割草机器人、儿童陪伴机器人、手术机器人和仓储机器人等多个领域。 部分企业倒在产品从原型走向量产的关口，而到了今年，一些公司的问题进一步暴露在交付、验收和货款回收等经营环节。 它们中，有明星资本加持的创业公司，也有曾宣称手握10亿元订单的企业，但最终都没能走到最后。 产业端接连不断传来负面消息，资本市场的日子也不好过。 据市场统计，今年已有13家机器人企业赴港上市，其中8家上市后股价跌破发行价。10家公司的基石投资者合计投入48.61亿港元，按相关统计时点的股价计算，账面浮亏约8.55亿港元。 与此同时，过去两个月，又有20多家人形机器人企业传出赴港上市的计划，具身智能赛道的上市申请仍在积压。 A股的审核导向也释放出强烈信号。 今年6月，上交所在修订科创板发行上市相关规则时，将机器人、具身智能列入重点支持方向，同时强调从严把好发行上市准入关，严守财务真实性底线，防止“带病申报”和“一哄而上”。 9月，市场又传出监管部门向部分投行和投资机构发出非正式窗口指导的消息，要求提高人形机器人企业IPO的把关标准。 “去年投不进，今年退不出”，一位早期VC如此感慨。据相关统计，12家机器人公司的末轮融资单股账面回报率中位数仅为70.4%。 如果这一口径对应的是相对于末轮投资成本的当前估值，那么这意味着其中位数尚未达到账面盈亏平衡线。 01 手握10亿订单，欠薪800万 据媒体报道，多名员工反映，南京具身智能公司无境动力从今年8月开始拖欠工资，随后陆续停止缴纳住房公积金和社保，累计欠薪接近800万元。目前，公司已停止运营，实际控制人崔小飞也被曝失联。 无境动力成立于2026年2月，业务覆盖智能机器人研发、工业机器人制造及相关技术服务，袁海辉担任CEO。 这家公司曾拥有一套吸引当下资本的创业“标配”。 袁海辉据称16岁考入上海交通大学，并有连续创业经历。团队成员来自清华大学、浙江大学、哈尔滨工业大学、之江实验室，以及智元新创、星动纪元等高校、科研平台和机器人企业。技术布局则覆盖关节模组、运动控制和大模型训练，产品瞄准电力巡检、石油化工、能源工矿等工业场景。 创业仅数月，无境动力就获得了可观的市场预期。南京当地媒体今年6月报道称，公司已与多家央企签署近5亿元框架订单，部分业务进入交付阶段，地方市场储备订单也接近5亿元。公司还披露融资到位1.1亿元，并获得南京市及江宁区的支持。 地方产业平台和上市公司也向其伸出橄榄枝。华瑞具身智能产业园通过旗下投资平台华瑞创投引入无境动力。 6月22日，北交所上市公司骏创科技公告，拟联合南京云意机器人、轩元资本设立认缴总额3201万元的产业基金，其中骏创科技认缴2000万元，最终投资方向指向无境动力。 公开资料显示，苏州超光微医疗科技有限公司成立于2022年1月，主要从事医疗及工业光学相关产品研发，法定代表人同样为崔小飞。无境动力成立后，超光微曾持有其100%股权。 从团队、融资到订单，无境动力一度呈现出一家机器人创业公司迅速起势的典型路径。但这些利好并没有转化为稳定的经营局面。 8月24日，公司股东由超光微变更为无境未来控股，崔小飞持股62.51%，此前公告涉及的产业基金并未出现在股东名册中。截至目前，相关投资是否完成交割，尚未得到公开确认。 7月，江宁区政府官网还曾披露，无境动力自主研发的电力巡检四足机器人预计于10月投入使用。如今10月已快结束，也无进一步消息披露。 02 机器人公司开始批量倒下 一家创业公司竟然已经获得大额订单、融资和地方资源支持，为何仍会在成立不到一年时出现严重的经营危机？ 除了无境动力，还有不少机器人公司需要回答这个问题。 今年，盈合机器人也走到了破产程序。10月19日，深圳市中级人民法院召开该公司的首次债权人会议。成立仅六年，这家曾经备受资本关注的机器人企业，已经进入清算与债务处置阶段。 盈合机器人的股东和管理团队颇具分量。公司背靠盈峰集团，创始人沈岗曾担任碧桂园副总裁；美团、字节跳动参与过战略投资，金沙江创投、熊猫资本等机构也曾入局。成立不到一年，公司估值便达到5亿美元，累计融资超过6亿元。 然而，资本市场给予的高估值，并没有对应的收入规模。公开报道显示，盈合机器人2025年营收仅433万元，净亏损达到6700万元。随着资金压力加大，欠薪、供应商债务和诉讼问题陆续浮出水面。 围绕公司的经营管理，投资人与控股方之间也出现了公开争执。2026年6月，熊猫资本创始合伙